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熊市背景下铁矿石逢反弹布空

2018-11-05 09:43:33

熊市背景下 铁矿石逢反弹布空

十一过后,在房贷放松以及行业政策等利多刺激下,黑色金属强势反弹。截至10月13日,铁矿石主力1501合约由节前540元/吨左右反弹至590元/吨,螺纹钢主力合约由2500元/吨低点反弹至2650元/吨。现货价格同样配合,钢坯10月累计上涨120元/吨至2530元/吨,普式指数重回80美元上方。

多重利好影响难以持续

十一之后,铁矿石反弹有移仓、期市深贴、房地产托市、行业保护政策等多重因素共振。但这些利多均不可持续,且无法解决需求疲软这一症结问题。熊市背景下,市场对价格反转不抱任何希望,焦点集中在反弹高度能有多少。

9月底出台的房贷放松政策确实带动了房地产市场成交回暖。据各大机构调研数据显示,十一市场购房热情及成交量回升,房屋销售回升趋势能否延续仍需观察。但与2008年和2102年不同的是,今年房企库存依然还在高位,因此,即使销售在10月出现拐点,传导至房地产投资回升仍需一到两个季度。房地产刺激政策对年内钢材需求几无影响。

尽管铁矿石期货在此次反弹中涨幅强,但行业相关的利多消息却并不在铁矿石上。归纳起来,行业消息主要包括重新征收煤炭进口税、钢厂APEC会议减产等。整体消息利多螺纹钢、焦煤,却无关矿石。钢厂环保减产甚至还将减少对矿石、焦炭等原料的需求。据调研,随着钢厂开始限产,焦化厂近期销售压力已经明显增加,盘面对此已有所反映。

由于十一期间钢厂多用自有库存,十一过后,外矿原料可用天数已经跌至24天的极限低点。节后刚性需求释放支撑钢厂原料小幅补库。但与往年不同的是,长期熊市和资金恶化的预期下,季节性冬储行为今年难以再现。钢厂补库也多是少量刚性需求,抄底性补库买盘不在。矿市行业利多消息有限,反弹偏强可能更多是在回补前期贴水。

需求疲软是根本症结,淡季钢厂压力将逐渐兑现

回归基本面,下半年钢材销售十分疲弱,旺季不旺特征明显。9月钢材出口再创历史新高至852但仍然无法对冲内需下滑。10月需求仅是未再继续恶化,11月后钢厂成品库存和资金问题会再度爆发。时间对多头极为不利。

但期市深贴也在限制空头发力。10月以来,期矿主力1501合约累计上涨约40元/吨,折合外矿5.5美元。而普式、掉期和港口现货矿也在同步回升。截至10月13日,普式指数10月累计上涨6美元至83.75美元。期矿主力较普式指数贴水约57元/吨,较节前63元/吨贴水未见明显收敛。人民币现货小幅跟涨,青岛港现货PB粉10月以来上涨15元/湿吨(折合外矿约2.5美元)。掉期同样跟随指数反弹,内外价差仍在下方极值附近。以1505合约来看,节前期矿较外盘贴水超过70元/吨,十一之后这一价差虽小幅吨左右。

考虑到终端下游过于疲弱,我们认为,期现价差收敛以现货回落为主要方式。后市需密切关注港口现货矿价的配合。

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